诚钢钢铁为您解答：中国钢材新一轮下跌来临

随着钢厂复产进入尾声，供给端逐步放量，需求端面临从旺季到淡季的切换。尽管钢厂继续上调出厂价格，但终端用户对价格接受程度下降，价格传导受阻，商家抛售套现意愿增强，钢价快速回落，沪钢也跌回前期突破的平台区间。

诚钢钢铁为您解答：中国钢材新一轮下跌来临中长期来看，随着供需关系的逆转，沪钢仍将继续承压。但短期考虑到严重贴水，继续杀跌的动能或已不足，等待整固反弹后继续抛空。

产量有望创新高
  从钢铁行业PMI指数来看，4月为57.3%，较上月上升7.6个百分点，连续五个月回升，时隔两年重回50%的荣枯线以上，并达到2013年3月以来的最高点。主要分项指数当中，生产指数、新订单指数、新出口订单指数均大幅扩张，产成品库存连续收缩，显示当前钢铁行业形势明显回暖、产销两旺。尤其值得关注的是，钢铁行业生产指数较3月大幅回升10.6个百分点达到60.4%，时隔19个月以后重回扩张区间，为2013年3月份以来的最高点，预示后期钢铁产量加快释放。

根据对216家钢铁生产企业调查数据来看，4月国内钢材产量继续上升，实际产能利用率月环比上升4.6%，五大品种日均产量上升10.2万吨。随着部分企业继续加入复产行列以及企业产量积极释放，5月钢厂五大品种计划产能利用率继续上升1.3%，计划日均产量共计上升3.0万吨。其中，5月螺纹钢产量上升最为明显，日均产量增加1.8万吨。其次为线材产品，日均产量增加1.5万吨。板材产量出现小幅下降。增产力度最大的在西北、西南这些前期开工率偏低的区域。尽管目前钢厂利润由于现货下跌有所缩窄，但仍有300—800元/吨不等的毛利水平，盈利情况依然可观。虽然钢厂复产逐步进入尾声，但在超高的利润驱动下，钢厂提高入炉矿品位、加大高炉利用系数。我们预计，5月粗钢产量有望创新高。

需求面临淡旺季切换

得益于一季度政府财政和货币政策阶段性宽松，大量资金定向进入基建和房地产这两个最主要的用钢行业。分项来看，1—3月基建投资增长达到19.25%，比1—2月显著回3.54个百分点。同时，在房地产销售大幅回升的带动下，1—3月全国房地产开发投资17677亿元，同比增长6.2%。1—3月房屋新开工面积28281万平方米，更是同比增长19.2%，增速提高5.5个百分点。随着基建和房地产投资增速快速回升，钢材需求得到提振，“金三银四”的成色十足。

但是，在人民币贬值和通胀预期的双重压力下，这种宽松流动性支持的持续性有待观察。另外，5月之后南方地区进入梅雨和高温季节，汽车、家电等相继进入生产淡季，同时施工也相应会受到影响。5月是淡旺季切换的窗口期，在供应相对确定的情况下，需求季节性转弱令市场承压。

由于去年行业不景气导致整个钢铁产业链过度去库存，开春以后随着下游集中补库，阶段性供需错配。3月以后，库存快速下降至历史低位，甚至部分市场出现资源短缺的局面。低库存一定程度上形成了做多的“安全垫”。进入5月之后，由于供应的迅速恢复、下游在完成补库后采购放缓以及中间商对钢厂价格“恐高”心理加重，市场整体成交量较4月下了一个台阶。我们看到，部分钢厂库存和华东地区社会库存开始出现止降回升的迹象。

预期的改变使得贸易商加速甩货，甚至出现竞相降价的“踩踏”现象。

如果把钢材价格可以看做是一个气球，而市场的利好则可以看成是橡胶，在加厚上涨能力的同时也负责把气球吹大。而市场炒作的资金可以看做是鼓风机，可以把气球吹大，但同时也会把气球薄壁搞得无比脆弱。

从2011年开始，钢价的气球开始泄气，到15年末已经差不多去掉60%还多，并且这个时候仍没有什么好的办法来加厚薄壁。骤然市场吹来一阵大风，本已经干瘪的气球骤然吹大，短时间内气球从干瘪状态到了“吹弹可破”的境地，春风满面不假，但这个时候不管是谁戳上一针，气球也不会慢慢干瘪。这就是4月下旬以来钢价下跌的逻辑，而那针却是不止一根。

库存快速积累，钢厂“出货难”

在钢价上涨的这143天当中，低库存一直是市场热炒的话题，之所以库存没有能够快速膨胀起来，而仅仅是时间错配后继续走低。钢价上涨，谁都不会担心出货的问题，“买涨不买跌”是亘古不变的规律。一旦下跌，谁都不愿买活，库存自然而然的上涨。据调查武安地区四家钢厂线材库存大概24万吨左右，目前库存量约为钢厂常备库存的两倍。从厂家占比来看，个别钢厂库存量较大，约为15万吨，其余钢厂库存约为2-4万多吨。昨日，四家线材钢厂出货量为7150吨左右，只占日产量的28%，剩下的72%产量将会转变为库存，由此看出武安线材库存确实增速很快。另外钢厂方面也表示如果出货持续不好，不排除打价格战的可能性。

山东地区主要建筑钢材生产企业的库存从4月下旬触及低点后快速反弹，目前企业库存继续增加，截止到昨日下午，库存总量约为20.67，较低点增加9.04万吨。钢厂生产节奏加快，供给量大增，2016年4月中旬会员钢铁企业粗钢日均产量168.79万吨，旬环比增长0.09%。钢协预估4月前20日全国粗钢日均产量227.1万吨。前期钢厂接单量较大，企业利润骤然扩大到千元每吨，眼馋利润，部分企业加速复产。统计的前期停产设备已经有超过60%，复工产能在6000-7000万吨。从复产的节奏情况来看，4月份国内钢厂粗钢日产量或再度创出历史新高(3月份国家统计局粗钢日产量为226.21万吨，创历史新高)。

 钢材价格上涨的这一波，对于复产企业来说可能并不是一剂良药，也可能是一剂毒药，如果复产节奏把握的不好，大概率企业亏损情况会加剧。4月下旬是，国内部分钢铁企业的单产品吨钢利润高达1000元/吨，也有个别企业利润可能比这还要高。3月份不敢复产，因为原料价格已经上涨很多，到了4月价格继续上涨，咬牙生产，结果产品出来已经到了4月下旬，价格开始下跌，货出不动，设备停不下来供给端压力骤升。需求的小船载不动庞大的产能，说翻也就翻了。

目前钢价的下跌一方面是前期多单获利平仓所引起，另一方面也有预期降温的因素在其中。在下跌的环境中戳了一个窟窿的气球也不是说修补就能修补的，毕竟市场上还没有那么好的皮匠。等过多的气消除之后，或许可以把补丁打上，再度慢慢的修复。

对于近期的行情，还是一个观点，既然气球破了，那就不可能慢慢的宣泄。